创业板发行承销规定来了 鉴戒科创板经验并保存现行直接定賓福特碌「卡」贏波价制度

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摘要

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原标题:创业板发行承销规定来了,鉴戒科创板经验并保存现行直接定价制度

创业板注册制箭在弦上,投行、企业和投资者共同关心的问题之1是,创业板的发行和承销制度将如何安排?

5月22日,证监会就《创业板首次公然发行证券发行与承销特别规定》(下称《特别规定》)公然征求意见,对询价定价、定价制度和完善市场重大变化情况下的应对机制等方面进行了更全面和详细的规定。

据证监会介绍,《特别规定》的起草思路鉴戒了科创板经验,紧扣存量板块特点。

科创板试点注册制进程中,市场化询价、定价、配售制度获得本文由进球网特约专家「赢盘大师」独家原创,转载请注明出处积极效果,市场的价值发现和资源配置功能得以发挥,《特别规定》鉴戒科创板核心制度安排,在基本制度上与科创板整体1致。同时,充分斟酌创业板作为存量板块的现实复杂性,在防控风险、保护中小投资者等方面作更有针对性的制度安排,强化市场化束缚机制。

另外,《特别规定》构建基本制度框架,主要作原则性规定。在现行发行承销制度基础上、结合创业板实际情况制定,旨在做好板块兼顾、提升效率等级、强化监管力度,并为下1步全面完善发行承销基础制度做好衔接。《特别规定》主要是定原则、立框架、划底线,同时由交易所规定具体指标等要求,提高制度包容性和适应性。

复制科创板主要制度

在主要制度方面,《特别规定》复制科创板主要制度,根据实际予以优化,主要包括6个方面。

第1,将参与询价的投资者限定为基金公司、证券公司、保险公司、合格境外机构投资者、信托公司、财务公司和私募基金管理人7类专业机构投资者。

第2,明确询价方式发行的项目,主承销商应当向网下投资者提供投资价值报告。

第3,允许参与询价的网下投资者为不同配售对象最多提出3个报价。

第4,询价定价参考网下投资者报价中位数、加权平均数,和优先配售的机构投资者报价中位数、加权平均数“4个值”。

第5,对战略配售不设门坎,明确战略投资者的定义和要求,允许高管员工通过设立资管计划参与战略配售。

第6,对设置逾额2019年9月30日,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平专门约请刚刚取得2019年女排世界杯冠军的中国女排队员、教练员代表,参加庆祝中华人民共和国成立70周年接待会,并在会前亲切会面女排代表。配售选择权不设门坎。

另外,《特别规定》授权交易所制定具体指标等要求。

具体包括:第1,发行人和主承销商肯定发行价格时,剔除最高报价的具体要求和比例由交易所规定。

第2,将网下初始配售比例提高到与科创板1致,由交易所根据创业板实际和测算情况肯定网上网下回拨比例。

第3,沿用科创板及其他板块关于向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金等优先配售的制度,由交易所设定 优先配售的具体比例。

第4,鉴戒科创板要求1定比例网下配售股分设置限售期的做法,由交易所明确具体限售股分比例。

值得注意的是,《特别规定》对个别制度予以优化。在结合实践效果评估基础上,《特别规定》对个别制度做了完善。例如,在鉴戒科创板关于发行定价超过“4个值”应当发布投资风险提示公告规定的同时,结合创业板现行制度,规定发行定价超过2级市场市盈率、境外市场价格也应当发布投资风险提示公告。

证监会提出,未来将根据制度实行情况,对科创板发行承销制度也相应修改完善,实现各板块基础制度调和统1。

结合存量改革,增强包容度

在创业板的改革中,较为突出的特点为存量板块特点,就此,证监会也做出了特殊安排。其中最体现存量改革特点的1项为保存了创业板现行直接定价制度。

证监会表示,斟酌到创业板主要服务成长性创新创业企业,类型多样且小盘股较多,为提多发行效力,《特别规定》仍允许公然发行2000万股(份)以下且无股东公然发售股分的IPO 项目直接定价发行。同时规定,直接定价的不得超过同行业上市公司2级市场平均市盈率和境外市场价格,还没有盈利企业也不得直接定价,以鼓励发行人通过市场化询价来肯定发行价格。

另外在完善市场重大变化情况下的应对机制方面,为应对市场出现重大变化情况下,因大量弃购加重包销风险的情况,《特别规定》增加了两项备用制度。1是允许发行人和主承销商要求网下投资者缴纳1定数量保证金,2是如果网上网下投资者弃购数量较大,可以就弃购部份向网下投资者进行2次配售。

其中对新老划断的问题也做出了具体安排。《特别规定》适用于依照《创业板首次公然发行股票注册管理办法(试行)》取得注册的企业。依照核准制有关规定获得核准批文的企业,仍适用原来的创业板发行承销制度,不适用《特别规定》。

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